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三桶油传合并管道资产估值逾3千亿

日期:2018-06-12
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据报道,内地今年大力推动油气行业改革,市传三大国营油企中石油、中石化及中海油("三桶油")母公司将分拆旗下管道资产,并注入一家新的管网公司,估值介乎3,000亿至5,000亿元(人民币.下同)。

冀冬季用气高峰前提出

国务院早前已明确提出改革油气管网运营机制,透过将管输和销售分开,令油气管道向第三方市场开放。彭博信息报道,中央冀在冬季用气高峰前,宣布三大国营油企的分拆管网资产的计划,预计有关计划分3阶段进行。

一、首先中石油、中石化及中海油把旗下管道资产及员工剥离,并转移至新公司,再按各自管道资产的估值厘定于新公司的股权比例,预计新公司估值约3,000亿至5,000亿元。

二、新管网公司获注入资产后,拟引入约50%社会资本,包括国家投资基金及民营资本,新资金将用于扩建管网。

三、新管网公司将寻求上市。

据了解,截至2016年底,中石油集团的油气管道价值4,388亿元,当中债务占843亿元;集团拟转型至新公司的资产包括3.51万公里的天然气管道、9,009公里的原油管道及9,093万公里的成品油管道。

分拆估值偏低 股价恐受压

现时中石油在内地油气管道市场占有率约75%至80%,意味其占新公司的资产总值最多约4,000亿元,以其油气管道净值计算,市帐率只有1.1倍,远低于2014年底中石化向中石化冠德注资时的估值1.7倍。

有外资分析员指,油气管道的收益稳定,料吸引不少追求稳定回报的长线基金投资,因此假若中石油一如报道所指以1.1倍市帐率分拆资产,相关估值为市场预期下限,势对上市公司股价将构成压力。

中石油对上述报道虽未有回复,但管理层早前在股东会曾称,中石油将积极支持和参与管道业务改革,提升集约输送和公平服务能力,预期管道会按照市场化的资产价值入股,总体上对公司未来发展正面。

分析相信,三油企分拆管道而成的管网公司的进程,料与昔日三大电讯公司分拆资产至铁塔公司相若。铁塔公司早前已在联交所上载初步招股文件,市传集资100亿美元(约780亿港元),料年内完成上市。

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